不良资产投资新蓝海——个人类不良资产

作者：史泽锐

不良资产并非“垃圾资产”，而是放错位置的财富，个人类不良资产领域正成为投资新蓝海。

一、 揭开不良资产的面纱：概念与本质

从法律角度定义，不良资产主要指银行、信托等金融机构发放的贷款中，借款人未能按约定履行还款义务，已经形成或预期将形成风险的债权。

这些资产虽然暂时“生病”，但并非没有价值，恰恰相反，通过专业处置手段，它们完全可以焕发新生，获得较高回报。近年来，随着经济结构调整和金融监管趋严，我国不良资产规模持续增长，这为专业投资者提供了广阔的空间。

二、 破解认知误区：抵押物≠不良资产

很多非专业人士常有一个认知性错误，即将不良资产理解为不良债权的抵押物。不良债权与抵押物存在着本质区别：债权是一种请求权，而抵押物是债权的担保。债权人享有的是对债务人的还款请求权，而不是直接对抵押物的所有权。虽然抵押权赋予了债权人优先受偿的权利，但实现这一权利需要通过司法程序才能实现。以深圳BNC债权转让项目为例，某信托公司转让14亿元不良债权，抵押物为160套房产，不良资产一般指信托公司持有的14亿元债权，而非此160套房产。投资者取得此14亿元不良债权后，通过法院诉讼，后评估拍卖160套房产，取得拍卖款实现债权。若拍卖流拍，申请以物抵债后，也可以取得此160套房产的所有权。

三、 当前我国不良资产交易情况

近年来，我国不良资产市场呈现出交易活跃、规模扩大的显著特征。据初步统计数据显示，2025年通过银行业信贷资产登记流转中心（简称“银登中心”）挂牌项目共约1274单，涉及未偿贷款本息4329亿元，较2024年大幅增长58.8%。而2026年开年以来，平安银行、中国银行、建设银行等10余家银行密集上架不良资产包，未偿本息总额达十亿元级。这一轮不良资产处置呈现出明显特点：类型以个人消费贷、个人经营贷为主，大部分没有抵押物；处置方式以批量转让为主；参与机构从国有大行扩展到城商行、农商行等中小银行。

四、 个人类不良资产与对公类不良资产的差异

个人类不良资产和对公不良资产，同属不良资产范畴，但两者存在很多不同。这种差异不仅体现在资产性质上，更影响着投资逻辑和处置策略。

对公类不良资产具有“大额集中、有抵押物”的特点。通常单笔金额巨大，少则千万，多则上亿，且往往有土地、房产等实物资产作为抵押。这类资产的尽调和估值相对成熟，核心在于抵押物的价值判断和查封权的争夺。

个人类不良资产则呈现“小额分散、数量庞大、地域分布广”的特点。以宁波银行近期转让的个人消费贷不良项目为例，2.78亿元的未偿本息总额涉及6603户借款人，户均仅4.2万元。这类资产多为信用贷款，缺乏抵押物缓释风险，但借款人分散，风险相对分散。

五、 个人类不良资产的独特优势

尽管个人类不良资产看上去质量低，但其独特的资产特性为投资者提供了多重优势：

（一）底层资产高度分散，风险平滑效应显著。个人类不良资产包通常包含几百上千笔债权，单笔未能清收成功对整体回收影响极小。

（二）债权权属清晰，法律关系相对简单。个贷类贷款项目法律关系简单、清晰，债权本身是银行债务，也不存在资产瑕疵问题。同时除深圳、厦门等极少数试行个人破产的城市外，理论上借款人需终身偿还。这与对公类不良资产中复杂的担保关系、股权关系，且公司可申请破产等形成鲜明对比。

从实际案例看，笔者参与的一个人类不良资产包项目，投资者以约400万元购入一个本金6000多万、本息1.1亿元的个人不良资产包，不到半年已收回50%本金，预计最终可获得高达两倍的收益。个人类不良资产的投资价值正在被市场逐步验证。

六、个人类不良资产清收特点与创新模式

个人类不良资产“小额、分散”，决定了清收必须走批量化、流程化道路，传统的一户一策清收模式难以适应个人类不良资产的处置需求。“清收执行难”是普遍困境。司法诉讼立案周期长、执行效率低，加之催收行为监管趋严，传统清收手段效果受限。处置成本较高，个人类不良资产需要多人进行催收、诉讼，人力成本显著。

但，随着法律行业和科技的发展，个人类不良资产的清收也出现了一些新的创新模式：

1、科技赋能成为行业趋势。包括利用AI查找财产、监控被执行人财产线索。或者如平安银行“特资e”平台，通过线上尽调、电子档案交割、服务商资源整合，实现了个人类不良资产处置的标准化、流程化与智能化，大幅提升了清收效率；

2、多元化处置手段不断涌现。除了传统催收与资产转让，个人类不良资产证券化、债转股、共益债投资等“投行化”手段逐步推广，为资产盘活提供新路径；

3、生态协同模式渐成主流。银行、AMC、律所、科技平台与服务商形成合作网络，通过资源共享与能力互补，共同应对清收难题；

4、精细化运营成为核心竞争力。针对不同资产类型、借款人特征，设计差异化清收策略，提升回收率。同时，在清收过程中兼顾金融债权保护与消费者权益，实现商业效益与社会责任的统一。

结语

个人类不良资产投资正迎来历史性机遇期。随着政策红利持续释放，市场机制不断完善，科技赋能深入推进，个人类不良资产的价值发现功能将更加凸显。对于投资者而言，既要看到这片蓝海的广阔前景，也要理性认识其中的风险挑战，以专业能力为桨，以合规意识为帆，在个人类不良资产投资的航程中行稳致远。